La importancia de las tasas de interés

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Por Emily Woolf 

Emily Woolf analiza los intentos de los banqueros centrales de estimular el crecimiento mediante la flexibilización cuantitativa (QE) y la reducción de las tasas de interés. 

Los banqueros centrales continúan "estimulando" el crecimiento mediante la aplicación de prácticas gemelas de flexibilización cuantitativa (QE) y reducción de las tasas de interés.

Está claro que estas políticas simplemente no funcionan, pero la verdadera sorpresa es que continúan persistiendo y no se rinden.

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He escrito muchas veces sobre los intentos persistentes pero desesperados de los banqueros centrales de "estimular" el crecimiento en las economías debilitadas de sus países aplicando las prácticas gemelas de la flexibilización cuantitativa (QE) y la reducción de las tasas de interés. 

Ha quedado claro durante años que estas políticas simplemente no funcionan. La única sorpresa es que, a pesar de todas las pruebas, sus perpetradores persisten con ellos y no se rinden. 

La razón fundamental de estas políticas es la siguiente: 

Si el banco central crea (imprime) bonos para que el Tesoro los compre, presiona una tecla de computadora y los 'monetiza' para ponerlos en circulación, se alentará a los bancos comerciales a prestar el nuevo dinero; se alentará a los ciudadanos a pedir prestado y gastar; surgirán nuevos negocios; y las empresas existentes crecerán y serán alentadas a expandir sus operaciones. El hecho de que no funcione, nunca haya funcionado y nunca funcionará, en ningún lugar, no ha disuadido a los economistas de la corriente principal de intentarlo una y otra vez. 

Nadie, aparte del ignorante banco central y su socio en el crimen, el Tesoro, todavía se traga este cuento de hadas. Por tanto, el problema se ha convertido en uno de credibilidad perdida . La panoplia de manipuladores económicos es tan palpablemente inepta que la gente ya no cree en lo que todavía puede tener sentido para ellos, principalmente el Tesoro y el banco central. 

La gente ha perdido la poca confianza que alguna vez tuvo en sus guías económicas, a pesar de que pueden carecer de una comprensión técnica de la mecánica de lo que estos magos están tratando de lograr.

Esta falta de confianza pública se ha transformado ahora en un rechazo emocional generalizado de políticas que pueden parecer racionales, pero que en realidad se considera que empeoran visiblemente las cosas. Habiendo alcanzado la sociedad la etapa de la incredulidad, no puede haber marcha atrás, y el desenvolvimiento inexorable simplemente seguirá su curso. Veámoslo más de cerca. 

Imposibilidad del cálculo económico 

Como empresario, es posible que al principio se deje engañar por el atractivo del crédito barato como respuesta a la oración de una doncella. Pero, ¿qué vas a hacer con él? Su problema es que ni siquiera puede comenzar a preparar las proyecciones que necesita para justificar incluso una expansión empresarial modesta si no confía en la política monetaria del gobierno. Si basa sus pronósticos en la disponibilidad de préstamos baratos, ¿puede confiar en que seguirá siendo barato? Si su plan de negocios requiere la importación de materias primas o bienes de capital, ¿la volatilidad de la moneda lo dejará con mayores costos de reembolso? ¿Se comprometerá a realizar gastos de capital a gran escala? No. Verá y esperará, tal vez, pero ciertamente no se comprometerá a gastar en nada que prometa un rendimiento comercial en meses o años. 

Esto es evidente a su alrededor: solo mire su High Street suburbana: cafés en abundancia, bares de sándwiches, fruteros, puntos de venta de teléfonos móviles, peluquerías, tiendas de accesorios de automóviles baratos, tiendas de apuestas, tiendas de ropa a precios reducidos, cajeros automáticos y sucursales de bancos , bancos, bancos. Sin embargo, no hay prácticamente nada que implique una demanda de un desembolso importante y meses antes de que pueda venderlo para ver un rendimiento. La incertidumbre acecha a las ciudades y es enemiga del comercio y el comercio. 

La incertidumbre acecha a las ciudades y es enemiga del comercio y el comercio.

Así que esa es una pista de por qué la creación de dinero, como medio de estimular la economía, no funciona. Recién hoy leemos que el Banco de Japón ha decepcionado a los mercados con solo un aumento “modesto” en el “estímulo monetario” al duplicar su gasto anual en bonos corporativos. Como dijo una firma de valores, "el BoJ no lo admitirá, pero ahora ha alcanzado los límites de la QE y las tasas negativas". Tanto él como otros bancos centrales se han quedado sin ideas y opciones. El asombroso objetivo de todos estos bancos es lograr una “tasa de inflación” del 2%, pensando de nuevo que la inflación artificial hará que las personas y las empresas gasten ahora por temor a la subida de precios. 

Supresión de tipos de interés 

¿Qué pasa con el compañero en el crimen de QE, la supresión deliberada, sistemática y sin tregua de las tasas de interés? Como una troupe de demonios del inframundo, los señores Yellen, Draghi, Carney, Kuroda, et al, siguen alargando la agonía: comenzando con una tasa de interés del 2%, luego probaron con el 1,5%, luego el 1,25%, luego el 1%, luego el 0,5 % (donde en este país se mantuvo durante años) y ahora, he aquí, los mandarines financieros del Reino Unido están apostando a una caída esta semana al 0,25%. ¡Cuan original! ¡Es increíble la cantidad de gradaciones que pueden encontrar en los intersticios entre puntos decimales adyacentes! 

Pero, ¿por qué detenerse ahí? ¿Por qué no entrar en territorio negativo, como en Japón, y cobrar a los depositantes por el privilegio de permitir que el banco “cuide su dinero”? Si tiene £ 1,000, puede depositarlo en su banco, que se comprometerá a darle £ 950 dentro de un año. 

¡Guau! El juego de los bancos de 'seguir a mi-líder' es mucho más parecido al 'aficionado al ciego' porque, por favor, créanlo, realmente no tienen ni idea de lo que están haciendo. Cuando todo explote, murmurarán "bueno, en ese momento parecía una buena idea".

Una vez más, el origen de esta loca estratagema es la amenaza de que si nosotros, las autoridades monetarias, ponemos dinero en sus bolsillos y no lo gasta ... ¡simplemente se lo quitaremos! Después de todo, con tasas de interés negativas, durante un período suficientemente largo, la suma que depositó desaparecerá por completo. ¡No es de extrañar que sea el momento del boom para las ventas de cajas fuertes domésticas en Europa! 

Para Keynes, la 'demanda' es dios. Si hay suficiente demanda, de alguna manera el funcionamiento de la economía asegurará que se satisfaga la demanda. Pero dado que la gente es evidentemente demasiado estúpida para ver esto, el estado tiene que hacerse cargo y determinar el tamaño de la oferta monetaria y la tasa de interés. Así comenzó la podredumbre. 

La buena economía (ley de Say) nos dice que la producción es necesaria para satisfacer la demanda. La demanda, después de todo, está en todas partes. 

Nunca puede haber escasez de demanda si hay gente. Esa es una declaración de lo obvio. Pero la producción no es obvia. Requiere esfuerzo humano; para crearlo es necesario ordenar, combinar y sintetizar los factores de producción.

Ahorros: la clave 

Una vez más, dinero y riqueza no son sinónimos. La riqueza es la acumulación de ahorros, y los ahorros son lo que queda después de liquidar los salarios, los gastos generales y los costos directos de producción. Por lo tanto, el capital sólido para la puesta en marcha de una empresa proviene de los ahorros: no necesariamente de los suyos, en cuyo caso representará préstamos, y eso no tiene nada de malo. Pero, ¿a qué tipo de interés? 

En todo el mundo, las tasas de interés se han visto obligadas a bajar cada vez más. La idea de liberarse de la esclavitud de tener que pagar intereses es una auténtica tontería: un paraíso para los tontos. Las tasas de interés surgen de nuestra propia naturaleza como seres humanos. La determinación de las tasas de interés es, por tanto, un fenómeno de comportamiento. La gente puede preferir que sus deseos se cumplan más temprano que tarde. Podría ofrecerle un préstamo de £ 10,000 dentro de 10 años, pero si lo desea ahora , puede que tenga que aceptar un descuento y conformarse con £ 8,000. Por tanto, el interés está "implícito en la lógica de la acción humana", como diría un economista austriaco. 

La “preferencia temporal”, el deseo de consumir más temprano que tarde, se manifiesta en la tasa de interés. Cuanto mayor sea la preferencia temporal (cuanto más urgentemente necesito el dinero), mayor será la tasa de descuento aplicable. 

El intento de los bancos centrales de aniquilar los intereses es, por tanto, un gran error económico: los mercados crediticios tienen la función crucial de canalizar los recursos de los ahorradores a los inversores y, por tanto, establecer un equilibrio entre ellos y permitir que ambos contribuyan a la creación de riqueza en la comunidad. 

Eso es natural.

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Publicado originalmente en Renegade Inc. el 3 de agosto de 2016.

El artículo ha sido traducido por L. Domenech