La próxima crisis del mercado criptográfico

Bitcoin en una burbuja de jabón (Credit: Aliaksandr Marko)

Cómo el último auge de las criptomonedas se ha transformado en un castillo de naipes

Por Concoda / Junio 29, 2021

Traducido por L. Domenech

“Controversial” es el eufemismo más reciente para describir cualquier activo o empresa que la mayoría de la comunidad financiera y los medios de comunicación perciben como un fraude absoluto. Pero hasta que las condiciones monetarias pasen de ser locamente flojas a algo estrictas, las fachadas más grandes del último boom del dinero barato no pueden quedar expuestas ni derrocadas, sin importar cuán obvio se haya vuelto.

Nada ilustra esto más que los titulares neutrales pero no tan neutrales que hemos visto que los medios financieros se ejecutan en criptografía, de la cobertura de CNBC de la llamada moneda estable Tether: "¡La controvertida cripto está subiendo de rango!" al artículo de opinión de Bloomberg de Timothy Massad: "¿Puede una criptomoneda romper el dinero?"

El aumento del pesimismo en las criptomonedas se ha producido después de una enorme caída de los precios. Desde que los reguladores chinos comenzaron a tomar medidas enérgicas contra las criptomonedas y Tesla dejó de aceptar Bitcoin, citando preocupaciones ambientales, no la protección del enorme ego de Musk, el mercado de criptomonedas ha perdido aproximadamente la mitad de su capitalización de mercado, que ahora se ubica en alrededor de $ 1.4 billones.

Esta "caída" ha llevado a los principales osos del boom de las criptomonedas a ascender en los círculos principales, afirmando que el rally histórico de Bitcoin no ha sido impulsado por políticas estatales imprudentes que causaron una arremetida masiva en los activos inflacionarios, sino por malos actores que cometen fraude y manipulan los mercados. El nivel de "FUD", jerga contemporánea para las cosas que socavan el bombo criptográfico predominante, ha alcanzado máximos históricos.

En el centro de la controversia se encuentra Tether Ltd. y su popular moneda estable, o "moneda no estable", como la llama George Gammon, Tether. Su sitio web se describe a sí mismo como un token digital, construido sobre una variedad de tecnologías blockchain, que mantiene una vinculación de 1 a 1 con el dólar estadounidense ($ 1 = $ 1USDT). Por cada 1 $ USDT en circulación, Tether tiene un George Washington para respaldarlo. O eso dicen.

En el transcurso del auge de las criptomonedas, personas de múltiples disciplinas han comenzado a preguntarse si Tether es lo que sus creadores y patrocinadores afirman que es. Sabuesos del fraude, expertos legales e incluso detectives de YouTube se han manifestado en contra de Tether Ltd., alegando que su moneda estable es una estafa elaborada, un esquema Ponzi "respaldado por ardillas y confeti", como lo llamó el periodista David Gerard.

"Tether encubrió de manera imprudente e ilegal pérdidas financieras masivas para mantener su esquema en marcha y proteger sus resultados", dijo la Fiscal General del Estado de Nueva York, Letitia James. "Las afirmaciones de que su moneda virtual estaba totalmente respaldada por dólares estadounidenses en todo momento era una mentira".

El coanfitrión de CCC, Bennett Tomlin, describió a los propietarios de Tether como "un grupo de personas deshonestas que están dispuestas a engañar y defraudar al público en su conjunto en un esfuerzo por promover sus propios objetivos".

El bloguero Matt Ranger se duplicó, no solo calificando a Tether como "un fraude en la escala de Madoff y Enron", sino como "el mayor esquema Ponzi de la historia", uno que ayudó a alimentar la criptomanía más amplia. "Es increíble vivir a través de una de las grandes burbujas de la historia", escribió Ranger. "Tienes la oportunidad de ver en tiempo real algunas de las grandes historias de manía especulativa, como personas que pagan millones por algo que no confiere ningún derecho legal a nada o la clásica instructora de yoga que vende su casa para dedicarse a la especulación".

Mucho FUD. Mucha rabia. ¿Por qué? Resulta que hay más que un caso convincente para sugerir que Tether es un esquema Ponzi, no la querida moneda estable que ha impulsado la mayor parte de este mercado alcista de criptomonedas.

Los antecedentes de sus fundadores y de su empresa secundaria Bitfinex no irradian exactamente la confianza que usted desearía de un emisor de divisas.

En 1996, antes de que Giancarlo Devasini se convirtiera en el director financiero de Bitfinex, dirigió Point G Srl: una empresa milanesa que la policía italiana descubrió pirateando cantidades sustanciales de software de Microsoft. Stuart Hoegner, asesor general de Bitfinex y Tether, solía ejecutar el cumplimiento en Excapsa, la empresa matriz de la notoria sala de póquer en línea, Ultimate Bet, que les dio a algunos jugadores el "modo dios": la capacidad de ver las cartas de otros jugadores. El director de estrategia de Bitfinex, Phil Potter, había trabajado para Morgan Stanley en la década de 1990, pero después de jactarse de su estilo de vida próspero ante un reportero del New York Times, perdió su trabajo. Al menos el CEO de Bitfinex, J.L. van der Velde, tiene un pasado algo más limpio.

Hubo un avance rápido hasta el día de hoy, y aún tienen que limpiar sus pecados. Después de ver algunas de las cosas que sacaron desde el comienzo de la cripto-manía en 2012, parece que sus payasadas del siglo XX solo han sido un calentamiento. Estos son los aspectos más destacados.

En 2012, Potter, Devasini y Van der Velde incorporan Bitfinex, un intercambio de cifrado, en Hong Kong, registrando Tether Holdings Limited un año después. Durante este tiempo, el ex actor infantil de Disney Brock Pierce ha desarrollado Realcoin, una moneda estable respaldada por dólares. Pero, en noviembre de 2014, lo renombra a "Tether", coincidentemente, justo cuando los ejecutivos de Tether Ltd. y Bitfinex ocultan cómo desempeñan roles de liderazgo en ambas compañías. (Sí, de alguna manera aparecieron en la filtración de Paradise Papers).

Para Bitfinex, los primeros dos años resultan ser un incendio en un contenedor de basura. La CTFC les impone una multa de $ 75,000 por comercio ilegal y por no obedecer las pautas de la Ley de Intercambio de Productos Básicos. También son pirateados dos veces, perdiendo más de 120,000 BTC, lo que obliga al intercambio a recortar las cuentas de los clientes en un 36% para sobrevivir.

En agosto de 2016, las cosas van de mal en peor, con Wells Fargo cortando el acceso de Bitfinex y Tether a las transferencias bancarias. En respuesta, los ejecutivos de Bitfinex presentan una demanda, pero esto tiene consecuencias no deseadas, lo que hace que el escepticismo de Tether y Bitfinex se eleve en los círculos principales.

Después de presenciar una extraña actividad en los mercados de criptomonedas, similar a cuando Mt. Gox perdió el acceso a su banca, Bitfinex'ed, el primer cínico prominente de Tether, se vuelve cada vez más activo en Twitter. Dado que Tether está acuñando millones de su moneda estable mientras se incautaron los activos de Bitfinex, alega fraude.

A medida que surgen las sospechas de que las ataduras de Tether no están respaldadas por nada, los ejecutivos comienzan a entrar en pánico. Para recuperar la confianza del público, ahora deben mostrar evidencia del respaldo 1 a 1 de Tether. La compañía anuncia que está contratando al bufete de abogados Friedman LLP para realizar una auditoría financiera.

Sin embargo, el día antes de que esto suceda, Tether abre una cuenta en Noble Bank de la que Brock Pierce es cofundador. Bitfinex, que ya es cliente de Noble Bank, transfiere la friolera de $ 382 millones a la nueva cuenta de Tether.

Al día siguiente, Friedman LLP completa una certificación, y mira, muestra que Tether tiene $ 443 millones en su cuenta bancaria, lo que equivale a la cantidad de ataduras en circulación. Pero el informe de Friedman solo proporciona una instantánea del saldo de la cuenta de Tether y no muestra los nombres y ubicaciones de los bancos involucrados. Una auditoría financiera completa es la única forma en que Tether puede demostrar su respaldo 1 a 1, pero eso nunca sucede. Friedman LLP incluso despide a Tether como cliente, sin ningún anuncio público.

Durante los próximos años, los ejecutivos de Tether fallan varias veces para obtener una auditoría que demuestra que los amarres están respaldados al 100% por dólares estadounidenses. En noviembre de 2018, proporcionaron otra certificación con su último custodio, Deltec, un banco en la sombra con sede en las Bahamas. En diciembre de 2018, un periodista de Bloomberg afirma haber visto un extracto bancario auditado, pero nuevamente, esto resulta ser otra certificación inútil.

En febrero de 2019, Tether dice que finalmente ha aclarado sus reservas, pero empeoran las cosas. La empresa no solo no proporciona una auditoría, sino que admite que utiliza un sistema de reserva fraccional, no reservas basadas en efectivo.

En su sitio web, Tether cambia la definición de su respaldo 1 a 1, a partir de esto:

“Cada atadura siempre está respaldada 1 a 1, por la moneda tradicional mantenida en nuestras reservas. Por lo tanto, 1 USD ₮ siempre equivale a 1 USD ".

…a esto…

"Cada tether está siempre respaldado al 100% por nuestras reservas, que incluyen moneda tradicional y equivalentes de efectivo y, de vez en cuando, pueden incluir otros activos y cuentas por cobrar de préstamos hechos por Tether a terceros, que pueden incluir entidades afiliadas (colectivamente," reservas ”). Cada tether también está vinculado de 1 a 1 al dólar, por lo que Tether siempre valora 1 USD ₮ en 1 USD ".

Poco después, el 24 de abril de 2019, la NYAG revela que ha estado investigando a iFinex, la empresa matriz de Bitfinex y Tether, y acusa a la empresa de mezclar $ 850 millones de fondos de clientes y corporativos.

Como Bitfinex no había podido encontrar un banco de buena reputación con el que trabajar, optaron por depositar $ 850 millones en fondos de clientes con Crypto Capital Corp, otro banco en la sombra, esta vez, en Panamá.

Cuando Crypto Capital tuvo sus fondos incautados por las autoridades legales, Bitfinex perdió el acceso a los fondos de sus clientes. Pero en lugar de aceptar la derrota, Bitfinex sacó $ 700 millones de las reservas de Tether para satisfacer las demandas de los clientes y seguir siendo solvente.

Durante la investigación de NYAG, en una declaración jurada, el abogado general Stuart Hoegner admite que Tether solo cuenta con un 74% de respaldo.

Aproximadamente dos años después, el 23 de febrero de 2021, Tether y Bitfinex llegan a un acuerdo con NYAG. Las dos empresas deben pagar $ 18,5 millones y tienen prohibido comerciar en el estado de Nueva York. Como castigo adicional, ahora deben proporcionar declaraciones trimestrales que demuestren que no han violado el acuerdo.

El próximo mes, Tether publica su primera certificación posterior al acuerdo, afirmando que tiene $ 35 mil millones en "activos" para respaldar los 35 mil millones de ataduras en circulación. Pero esto todavía no es una auditoría y no muestra qué activos componen los $ 35 mil millones.

Ahora, es junio de 2021. Tether aún tiene que completar o publicar nada que demuestre que los amarres tienen un respaldo sólido 1 a 1, ya sabes, el supuesto beneficio de "dinero sólido" de las monedas estables.

Bienvenido al circo Tether.

Seamos sinceros. Teniendo en cuenta que la moneda estable más popular es probablemente un fraude, no se ve bien. Pero aun así, ¿importa? Seguramente es solo una de las muchas criptomonedas líderes en el espacio. ¿Cómo podría el colapso de Tether interrumpir el último auge de las criptomonedas o, peor aún, dañar la reputación a largo plazo de las criptomonedas?

Desafortunadamente, Tether se ha convertido en la principal fuente de liquidez del mercado de criptomonedas. La columna vertebral del ecosistema criptográfico es ahora la moneda estable más dudosa del mercado. Como muestra Coinlib, la mayoría de las entradas diarias de Bitcoin y otras monedas provienen de Tether, con USDT facilitando del 50 al 60% de las transacciones de Bitcoin desde 2019.Su circulación total ha aumentado de $ 5 mil millones en febrero de 2020 a $ 56 mil millones en mayo de 2020 a casi $ 63 mil millones. en las últimas semanas, y no muestra signos de detenerse.

Dado que la impresora de dinero de Tether ha alimentado efectivamente la cripto-manía, una pérdida de confianza en su moneda estable probablemente creará la mayor caída de las criptomonedas de la historia. Seremos testigos del equivalente de Bitcoin de una corrida bancaria, una repetición al estilo criptográfico del colapso de las hipotecas de alto riesgo de 2008.

Entonces, ¿por qué, con todo este FUD en público, todo el mundo todavía ha entrado en pánico? ¿Por qué una gran parte de la comunidad financiera, que sabe que es probable que sea un Ponzi, ha despreciado tanto a sus críticos como a sus escépticos? Después de todo, los mercados se han encogido de hombros más allá de las travesuras de Tether. Cuando la NYAG concluyó que Tether "no tenía acceso a la banca", Bitcoin cayó un 25% y luego se recuperó. Hace solo dos meses, el cuestionable lanzamiento de los "gráficos circulares" de Tether redujo la capitalización de mercado de las criptomonedas a la mitad. Tether sobrevivió. ¿Lo que da?

Fuente: CryptoWhale

Esta, amigos, es la "edad de oro" del fraude, y se necesitará mucho más que especulaciones y un trabajo de detective en profundidad para probar el supuesto engaño de Tether.

Si los críticos de Tether tienen razón, solo cuando la escasez de dinero marque el comienzo de la deflación, veremos al mayor productor de FUD de criptomonedas cumplir su destino. Dado que es el único entorno económico en el que todo el mundo quiere decir la verdad y hacer frente a la realidad, la escasez de dinero es el peor enemigo de un capitalista de compinches.

En la década de 2000, varias advertencias del denunciante Harry Markopolos, además de múltiples investigaciones de S.E.C, no lograron derribar el esquema Ponzi de 69 mil millones de dólares de Bernie Madoff. Al final, la gravedad económica expuso la estafa. Ha sido un tema recurrente a lo largo de la historia con los otros Ponzis famosos: la burbuja de los mares del sur del siglo XVIII, el boom de las hipotecas de alto riesgo del siglo XXI y la última estafa de alto perfil: Wirecard, que colapsó en junio del año pasado, justo después de que la economía alemana comenzó a desplomarse.

La definición de los autores de la deflación asusta = los precios de mercado en la deflación a corto plazo, que se invierte rápidamente.

En este momento, con los principales indicadores de crecimiento económico comenzando a alcanzar su punto máximo y a revertir el curso, estamos comenzando a ver emerger los primeros signos de deflación. Los mercados de valores siguen tan eufóricos como siempre, pero hemos visto el optimismo de las pequeñas empresas de NFIB, la confianza de los constructores de viviendas de NAHB y los permisos de construcción de EE. UU., Además de un aumento de las solicitudes de desempleo y de ventas minoristas mediocres.

No todos los indicadores han cambiado, por supuesto, pero ha sido suficiente para provocar que algunos mercados señalen deflación. El dólar estadounidense ha comenzado a fortalecerse después de meses de debilitamiento. Los bonos han seguido repuntando tras una fuerte subida de los rendimientos. Varias materias primas, como el cacao y el paladio, han entrado en territorio bajista. Además, las acciones de algunas industrias cíclicas se han hundido.

Dado que estos son los primeros signos clásicos de un pico económico y una transición deflacionaria, una vez que los mercados bursátiles y de materias primas en general comiencen a caer, sabremos que ha terminado el comercio de reflación más falso de la historia.

Para los mercados de criptomonedas, esto significa un desastre, con la deflación creando reducciones significativas. Los comerciantes de criptomonedas recordarán la caída intradía del 38% en Bitcoin el 11 de marzo de 2020, que destruyó las nuevas esperanzas de que las criptomonedas se convirtieran en el refugio seguro de facto, reemplazando al oro (que también se desplomó, pero solo un 7% en el día).

(Es irónico que Bitcoin se desempeñe mejor en una economía al estilo de Peter Schiff: donde la economía se está expandiendo y la inflación está apagada) Fuente: Cálculos del autor, enero de 2011 en adelante.

En la próxima recesión económica, como lo ilustran los gráficos anteriores, sabemos que las criptomonedas se hundirán. Sin embargo, hasta qué punto depende de una variedad de factores, desde la respuesta de la Fed hasta la cantidad de apalancamiento en el sistema. Pero el factor más importante es Tether. ¿Como afectará la próxima recesión a su balance? ¿Está respaldado en un 74%, respaldado al 100% o respaldado por el aire? Quién sabe. Por razones obvias, Tether Ltd. nunca publicará una auditoría completa.

En cambio, todo lo que tenemos que seguir son dos gráficos circulares extraños que lanzaron en marzo de 2021. Esto no solo no demuestra que Tether tenga un respaldo completo de 1 a 1, sino que también profundiza el misterio. Su balance se ha convertido en una fusión de los instrumentos financieros más salvajes disponibles. El papel comercial, instrumentos de deuda a corto plazo emitidos por corporaciones, constituye la mitad de los activos de Tether, pero no hay forma de saber a qué compañía pertenece esa deuda. Podría ser Apple o Microsoft. Si es así, genial. Pero también podría ser una empresa de cifrado poco fiable que emite papel sin valor.

Incluso el 3.6% de las reservas de Tether consisten en "notas repo inversas", lo que demuestra que han entrado en la capa de banca en la sombra, haciendo negocios con el hampa de Wall Street, algo que la mayoría de los fanáticos de las criptomonedas considerarán herejía.

Estos son el tipo de activos financieros cuestionables que ahora respaldan la moneda estable más importante sistémicamente en el ecosistema criptográfico. Tether, una empresa que supuestamente encabeza el movimiento criptográfico, se ha convertido en un "casino de Wall Street". La principal fuente de liquidez del mercado criptográfico, la palanca principal que proporciona la plomería criptográfica esencial, está respaldada por los mismos instrumentos financieros del principal garito de juego de Wall Street, el mismo paradigma que Satoshi Nakamoto buscó eliminar y derrocar.

Pensaría que las voces prominentes en criptografía podrían salir en contra de esto. Pero estarías equivocado. Los principales toros de Bitcoin, Peter McMormacks y Anthony Pomplianos del mundo de las criptomonedas, además de otras personalidades notables, han abrazado y respaldado a Tether, a pesar de que va en contra de todos los principios fundamentales del documento técnico de Bitcoin de Satoshi Nakamoto.

El CSO Samson Mow y el cofundador Adam Back de Blockstream, uno de los cuatro inversores semilla que respaldan a Tether, han declarado varias veces en Twitter que sus reservas están totalmente respaldadas, a pesar de que NYAG demuestre lo contrario. Para ellos, es FUD.

El debunker jefe de FUD, Dan Held, es director de marketing de crecimiento en Kraken, uno de los intercambios de criptomonedas más populares. Tether pasa a ser su segunda fuente de liquidez más alta. No hay conflictos de intereses aquí.

Anthony Pompliano, el influencer de Bitcoin más popular con diferencia, tiene "fuertes conexiones con BlockFi y Blockstream", escribe el analista de criptografía Mr. Whale. “Sus inversiones lo hacen susceptible a grandes pérdidas si Tether falla”.

Desde que Tether prestó dinero al destacado Bitcoiner Peter McCormack para luchar contra una demanda, ha tenido un gran interés en mantener viva la moneda estable. Al establecerse, incluso invitó a los abogados de Tether a su podcast What Bitcoin Did sin mencionar su conflicto de intereses. "Su episodio de podcast", dice Whale, "fue básicamente una promoción pagada para curar su reputación".

Incluso el director ejecutivo de Microstrategy, Michael Saylor, rey de los avispones cibernéticos, ha cometido una blasfemia monetaria.

Crédito: Doomberg - Fuente: Bloomberg

Saylor, como ilustra el escurridizo bloguero de finanzas Doomberg, ha puesto su negocio de software en juego, emitiendo $ 1.7 mil millones en bonos no garantizados para adquirir, ¡lo adivinó! - más Bitcoin. “En un escenario de liquidación”, escribe Doomberg, “el negocio del software apenas cubre las nuevas obligaciones garantizadas”.

"Desconecte el enchufe rápidamente, si eso es posible", se burló el oso criptográfico Peter Schiff a Saylor, "¡antes de que [su balance general] se fríe hasta quedar frito!"

Sin duda, es triste que las principales figuras del criptoespacio parezcan haber abandonado la visión de Satoshi Nakamoto de un sistema de pago basado en dinero sólido. Al apoyar a Tether, una moneda que construyeron los ex-Wall Street y las travesuras corporativas, respaldada por activos dudosos que van en contra de todo lo que representa el “dinero sólido”, han abandonado sus principios, sucumbiendo a la negación y la codicia.

Esto muestra cuánto ha devorado nuestra sociedad el status quo del dinero ultrabarato. Incluso ha corrompido el movimiento criptográfico, la misma revolución que se propuso derrotar al capitalismo de compinches.

Si al movimiento criptográfico le queda algo de legitimidad, debe mostrar al dinero barato quién manda, eliminando las malas ideas y castigando a los malos actores. A diferencia de los megabancos, Tether no tendrá una segunda oportunidad. No está respaldado por la máquina de rescate de casinos de la Reserva Federal. Con la evidencia que sugiere que sus críticos tendrán razón, cuando lleguen las fuerzas deflacionarias, podemos presenciar el colapso de Tether, creando la próxima crisis criptográfica.

Después, parecerá poco probable que se forme otra burbuja. Pero mientras las élites monetarias mantienen el status quo del dinero barato, la demanda de criptomonedas seguirá siendo fuerte. No importa cuánto daño tenga el próximo colapso en la reputación de las criptomonedas, la escasez de dinero y la deflación forzarán una enorme respuesta monetaria de la estructura de poder financiero, allanando el camino para que el dinero barato impulse el próximo auge de las criptomonedas.

Seremos testigos del surgimiento de una nueva moneda o ficha, una que se convertirá en el principal engrasador de ruedas de la próxima cripto-manía. Aunque, con suerte, no se basa en fundamentos y tratos dudosos, sino en un paradigma que vuelve a poner al movimiento criptográfico en su camino original hacia un dinero (más) sólido.

El artículo original se puede leer en Concoda